《有色板块》关注什么好?

《有色板块》关注什么好?
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老李理财

有色板块重点关注两条主线——顺周期高弹性低估值铜铝;新能源金属锂钴。

1、基本金属:全球经济复苏,铜铝迎超级周期。

对全球定价的铜铝的宏观背景:①全球经济的复苏预期,2020年11月,辉瑞疫苗三期数据超预期,启动了市场对全球经济复苏的预期的按钮。2021年2月中旬,美国/欧洲疫苗接种人口占比超过了10%和20%。②全球货币和流动性依旧是宽松的,且这个宽松的持续性可能会比市场想的还要长,我们最近看到欧洲、美国很小概率去对货币和流动性去主动收紧。在这个时间窗口就是全球定价大宗商品最好的时间窗口。

铜:供给端资本开支过去5年一直维持低水平,未来供给增量有限,预计2021年供给增量可能在2%左右;需求端,全球经济复苏影响叠加产业趋势,预估2021年总体需求增长75万吨左右(+4%)(传统60万吨+新兴15万吨),铜行业供需更加紧张,叠加目前低库存水平,需求超预期,铜价的弹性极大。

电解铝:行业长期拐点已至,电解铝景气度及持续性将远超预期。供给方面, 2017设定了产能天花板4400万吨,目前已将近4000万吨建成,往后看2年内尚有400万吨产能可投放,测算2020国内需求增长大超市场预期,表观需求增长10%以上,供需紧平衡。2021年春季,淡季国内累库存低于预期,反应新开工和制造业需求不弱,看好铝价持续上涨。此外成本端,氧化铝产能无序投放持续过剩(预计2021年产能9500万吨严重过剩),随着国内进口铝土矿价格中枢下滑及进口量增加将对氧化铝价格支撑减弱,铝价高位的同时也系原材料氧化铝价格持续弱势,判断此轮高盈利可持续。

2、电车超预期,锂钴行业迎价格拐点,龙头公司内生成长到收获期。

2021年锂行业供需紧缺,市场一货难求,下游锂电需求逐月上修,锂电应用场景多点开花,除了xEV,储能、电动工具、两轮车也将抬升锂的需求。而供给端基本没有新增产能,只有部分矿山/盐湖产能利用率的提升。2021年高点破10w+,12-15w都有可能。

钴行业供需改善显著。随3C需求和电动车需求提升,钴行业订单环比改善超预期,刚果金受疫情影响,陆运效率下滑30%到40%,钴原料的折价系数上涨至92.5%(历史新高,之前水平在60-80%),反应原材料的短缺,海外Mb不断上涨。看好钴价上涨至40w-50w。

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